比特币在 125,000 美元以上持续占据主导地位：宏观经济顺风与机构采用的融合

比特币的价格在 2025 年 9 月 28 日收于 112,101.38 美元，反映出在机构采用和宏观经济利好推动下，市场日趋成熟，目前正处于盘整阶段。

。尽管加密货币价格仍维持在 98,700 美元至 110,000 美元区间，但美联储的宽松政策、监管的明确性以及 3 万亿美元的机构需求池的共同作用，为短期内维持 125,000 美元以上的主导地位奠定了坚实的基础。

宏观经济顺风：流动性、美元动态和政策转变

美联储的鸽派立场一直是关键的催化剂，正如一篇

2025年9月降息25个基点，加上“低通胀+低增长”环境下进一步宽松的预期，降低了实际收益率和流动性约束。这使得 在全球流动性扩张中，比特币被视为一种高贝塔系数资产，类似于黄金，但波动性更高。与此同时，一项研究显示，受政府债务增加（截至2025年5月已达36.2万亿美元）以及国际市场对非美元资产的需求推动，美元走弱，放大了比特币的吸引力。 美元走弱使得比特币更容易被外国投资者接受，从而提振了需求和价格。

然而，通胀动态依然微妙。尽管比特币日益被视为通胀对冲工具，但根据美国消费者物价指数 (PCE) 的预测，2025 年 8 月美国个人消费支出 (PCE) 通胀率为 2.7%，表明通胀压力适中。

这表明，比特币作为对冲工具的作用正在从传统的通胀工具演变为更广泛的流动性和系统性风险对冲工具。分析师指出，即使在低通胀环境下，比特币价格仍可能受益于美联储降息推动的资本流动；上文提到的 TradingKey 分析对这些机制进行了更详细的讨论。

机构采用：ETF、企业持股和监管清晰度

在监管清晰和产品创新的推动下，机构投资者在2025年将大幅加速采用比特币。美国证券交易委员会（SEC）批准了现货比特币ETF，包括贝莱德的iShares比特币信托ETF（目前持有500亿美元资产），这已将加密货币规范化为一种投资资产类别，正如上文Invezz的分析所述。到2025年9月，机构投资者持有25%的比特币ETP，335家实体共控制着375万枚BTC，涵盖了从ETF到像MicroStrategy战略持股这样的企业资金管理的各类资产。

特朗普政府于2025年1月发布的行政命令撤销了SAB 121法案，并强制实施联邦加密货币框架，进一步消除了银行和养老基金的壁垒（参见Invezz的分析）。富达和ForUsAll将比特币ETF整合到401(k)退休计划中，解锁了8.9万亿美元资金池，即使只分配2%的资金，也意味着1780亿美元的潜在资金流入。这种结构性转变造成了40比1的供需失衡：预计未来六年比特币新增供应量仅为770亿美元，而机构需求则高达3万亿美元（Invezz）。

市场动态：整合与机构韧性

尽管 MVRV-Z 等链上指标表明市场过热，但机构投资者仍为下行风险提供了缓冲（Invezz）。2025 年第三季度，市场动态从散户驱动转变为机构主导，平均交易额上升，而每日交易笔数下降。这一趋势与比特币作为储备资产的角色相符，美国财政部实体和企业将其视为“数字黄金”，就证明了这一点。

然而，比特币目前处于盘整阶段（第三季度常见），这引发了人们对时机的质疑。一项研究显示，历史模式表明，第四季度可能出现突破，尤其是在机构资金持续流入且宏观经济状况保持有利的情况下。

。Tiger Research 的分析师预测，到年底，比特币的目标价将达到 190,000 美元，理由是结构性流动性和 ETF 驱动的需求（如 Invezz 分析报告所述）。

结论：持续看涨

比特币能否在 12.5 万美元以上保持主导地位，取决于两大支柱：宏观经济的利好和机构投资者的接受。美联储的宽松周期、美元的疲软以及监管的利好，为比特币既能充当流动性工具，又能充当系统性对冲工具创造了肥沃的环境。与此同时，由 ETF、养老金整合和企业债券驱动的机构需求，已将比特币从投机性资产转变为核心投资组合。

尽管通胀压力放缓和监管延迟（例如2025年9月美国政府关门）等挑战依然存在，但比特币的基本面依然强劲。由于机构采用遵循S曲线轨迹，且全球流动性依然充裕，比特币的价格走势很可能反映出持续的机构信心，12.5万美元将是价格的下限，而非上限。