CFTC规则即将重写，Kalshi等待向最高法院提交文件

截至本文撰写时，Kalshi 尚未提交其最高法院答辩状，但这家预测市场公司的高管在新泽西州于 9 月 2 日提交调卷令申请后，已公开阐述其法律策略。CEO Tarek Mansour 表示，预计几周或几个月内将出台一项澄清 Rule 40.11 的新 CFTC 规则，公司计划在辩护中重点强调这一监管重写。此案的核心在于，《多德-弗兰克法案》是否排除了州政府对 CFTC 注册市场提供的体育博彩合约进行监管的权力；此前，第九巡回法院裁定支持新泽西州，这与早先保护 Kalshi 业务的第三巡回法院裁决相冲突。Mansour 称，第九巡回法院的意见增加了法律不确定性，而 Kalshi 诉讼负责人 Jovy Dedaj 则认为，该裁决基于对《商品交易法》特别规则的错误解读。争议涉及联邦对预测市场的管辖范围，以及现行 CFTC 规则下博彩合约的定义。

Kalshi 高管在提交答辩状前公开阐述辩护策略

Kalshi 的答辩状应在新泽西州于 9 月 2 日提交调卷令申请后 30 天内提交。过去一周，该公司通过三位高管提出了明确论点。CEO Tarek Mansour 在接受 RotoWire 采访时表示，第九巡回法院的裁决“增加了比此前更多的法律不确定性”。Mansour 认为，各法院基本都同意优先适用联邦法，分歧“更狭窄地集中在掉期是否可以被视为体育投注”。他表示，许多反应“都围绕 Rule 40.11 展开”，并强调“未来几周或几个月内很可能会出台一项新规则来澄清相关问题”。

Kalshi 诉讼负责人 Jovy Dedaj 在 X 上撰文称，第九巡回法院在一个基本问题上与第三巡回法院达成一致，但其裁决“很大程度上基于对 CEA 特别规则的错误解读”。该预测市场的发言人 Dani Lever 向 Bloomberg Law 和 CNBC 重申了这一论点，表示第九巡回法院“同意了这一关键原则”，而“其存在分歧的部分，是基于一项正在重写过程中的规则”。

CFTC 于 6 月提议修订 Rule 40.11

Kalshi 所指的新规则，是 CFTC 6 月提出的一项方案，旨在用逐案公共利益审查取代一刀切禁令。根据拟议修订，体育项目将被视为博彩，但大多数比赛结果合约和特殊投注合约仍可保留。该委员会一直在州级法律行动中积极提交支持预测市场的法庭之友意见，主张其拥有专属管辖权，并已直接起诉各州的执法行动。CFTC 发言人 Zach Fulton 在向 The Block 发表的一份声明中表示，第九巡回法院错误解读了相关法令和规则。

巡回法院对博彩合约定义的意见存在分歧

在 8 月 28 日判决的协同意见中，第九巡回法院法官 Kenneth K. Lee 写道，他认为法院根本无需处理法定问题，因为 17 C.F.R. § 40.11 禁止博彩合约。Lee 指出，尽管委员会已提议修订该规则，但“它仍然有效，并决定着本次上诉的结果”。第九巡回法院法官 Ryan D. Nelson 的多数意见采取了不同路径，认定这些合约不是掉期，因为它们属于下注；并且，如果对该法令作出相反解读，就等于假定国会“把一头大象藏进了老鼠洞”。

Nelson 在意见开头引用了 Kalshi 自己的广告语：“全 50 个州首款合法体育博彩应用。”Mansour 对 RotoWire 的回应是：“如果你是口语化地使用‘下注’这个词，那么你也可以下注股票。当你买入特斯拉股票……你会说，‘我就押注特斯拉。’”第九巡回法院还引用了 Kalshi 在此前围绕选举合约的哥伦比亚特区巡回法院诉讼中作出的让步；当时该公司承认，博彩包括体育项目，而且非法工具不能通过公共利益审查获得挽救。

新泽西州围绕《多德-弗兰克法案》的优先适用权构建申请

新泽西州总检察长 Jennifer Davenport 提交的 Flaherty v. KalshiEX LLC 案申请，将问题表述为：《多德-弗兰克法案》是否“排除了各州对其管辖范围内发生的体育投注进行监管的权力，即使这些投注是在向商品期货交易委员会注册的市场上提供的”。该文件称存在“直接、明确且无法调和的分歧”，并表示这些公司“已经将至少 20 个州拖入诉讼”。

由于《多德-弗兰克法案》同样禁止公司在未注册于 CFTC 的市场上提供掉期合约，该申请主张，如果 Kalshi 的说法正确，“那么自 Murphy 案以来所有人都认为合法的州许可体育博彩运营商——包括实体赌场——显然一直在违反《多德-弗兰克法案》。”该申请称，将州赌博法默示地排除在外是一个“令人震惊”的结论，并会带来严重的“经济和政治后果”。

法律专家确定程序时间表

印第安纳大学凯利商学院的 John Holden 在接受 SBC Americas 采访时列出了接下来的程序顺序：Kalshi 在 30 天内提交答辩状，新泽西州在此后 10 天内提交回复，随后通常会在约一个月内举行会议。之后，大法官可以受理、拒绝、重新列入审议，或要求司法部长进行分析。Holden 表示，要求司法部长分析可能增加数个月时间，而本案可能值得这样处理，因为本届政府自己的委员会已经作为 Kalshi 一方的利益相关方参与其中。美国银行告知客户，最高法院仍可能等待其他巡回法院待决的案件。

常见问题

Kalshi 最高法院答辩状的截止日期是什么时候？

Kalshi 的答辩状应在新泽西州于 9 月 2 日提交调卷令申请后 30 天内提交。

Kalshi CEO Tarek Mansour 提到的是哪项 CFTC 规则修订？

Mansour 表示，预计几周或几个月内将出台一项澄清 Rule 40.11 的新 CFTC 规则。CFTC 于 6 月提议用逐案公共利益审查取代一刀切禁令；根据该方案，体育项目将被视为博彩，但大多数比赛结果合约和特殊投注合约仍可保留。

新泽西州的申请向最高法院提出了什么法律问题？

新泽西州的申请询问，《多德-弗兰克法案》是否排除了各州对其管辖范围内发生的体育投注进行监管的权力，即使这些投注是在向商品期货交易委员会注册的市场上提供的。

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