欧洲央行执委会成员：稳定币是 CBDC 的补充，而非替代品；Pontes 项目将连接各区块链。

欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）于 8 月 29 日在杰克逊霍尔研讨会上明确表示，代币化金融市场若要稳定运行，必须依赖央行能够灵活增加供给的资产；稳定币是央行货币的补充，而非替代品。欧洲央行 Pontes 项目将于 9 月上线，把欧元区结算基础设施 TARGET 与区块链平台连接起来。

施纳贝尔杰克逊霍尔演讲的核心立场

施纳贝尔强调，她所讨论的是银行之间用于清算和结算的央行货币，而非普通居民账户中的欧元。她指出，一旦市场陷入恐慌，所有人都会同时寻求现金；央行可以增发流动性，稳定币发行方却无法做到。她援引 1907 年银行恐慌作为历史参照：当时货币与政府债券挂钩，导致货币供应无法扩张，直到 1913 年《联邦储备法》（Federal Reserve Act）才改变了这一局面。

施纳贝尔的结论是：“稳定币最好被理解为央行货币的补充，而不是替代品。”

美元稳定币流通规模达 3,040 亿美元，欧元挂钩代币不足 10 亿美元

根据 DeFiLlama 数据，美元挂钩稳定币的流通规模约为 3,040 亿美元，欧元挂钩代币的规模不足 10 亿美元。欧洲央行的担忧在于，若私人代币最终主导结算，欧洲的结算体系可能转向美元；这也是在加密货币于今年首次进入杰克逊霍尔研讨会议程后，其他央行官员持续发出类似警告的背景之一。

欧洲央行 Pontes 项目将于 9 月上线：连接 TARGET Services 与区块链

欧洲央行 Pontes 项目将于 2026 年 9 月正式上线，把欧元区结算基础设施 TARGET Services 与市场上的区块链平台连接起来，成为欧洲央行货币上链的重要试验。此前的测试已于 2024 年 5 月至 11 月间完成：来自 9 个司法辖区的 64 家机构参与了 58 个应用场景测试，使用央行货币完成了近 16 亿欧元的结算。按照目前的安排，初期的现金最终结算仍将在 TARGET2 体系内完成，智能合约和全天候运行则会在后续阶段逐步引入。

施纳贝尔列出的欧洲央行面临的三条路径

施纳贝尔概述了欧洲央行面临的三条路径：

第一条（施纳贝尔明确倾向）：由欧洲央行直接发行代币化欧元，作为原生数字央行货币

第二条：从现有系统搭建桥梁，连接 TARGET Services 与区块链平台

第三条：允许私人机构通过综合账户（omnibus account）将准备金代币化

施纳贝尔明确倾向于第一条路径。她指出，若采用后两种方式，欧洲央行将只能站在体系之外，无法在代码化环境中执行回购操作等关键货币市场工具。

欧洲央行 Appia 项目与法国 Lise 平台

欧洲央行的另一项目 Appia 仍在讨论欧洲究竟需要一条共享账本还是多条账本。施纳贝尔还提到法国的 Lise 平台，称其拥有欧洲首个代币化交易所牌照，说明代币化有助于为规模较小的企业打开市场。

常见问题 施纳贝尔在杰克逊霍尔的核心论点是什么？

施纳贝尔指出，代币化金融市场必须依赖央行能够灵活增加供给的资产；在市场恐慌时，央行可以增发流动性，稳定币发行方却无法做到；因此，“稳定币最好被理解为央行货币的补充，而不是替代品”。

欧洲央行 Pontes 项目的规模和上线时间是什么？

Pontes 项目将于 2026 年 9 月正式上线，连接 TARGET Services 与区块链平台；此前的测试于 2024 年 5 月至 11 月进行，由来自 9 个司法辖区的 64 家机构完成 58 个应用场景测试，并使用央行货币结算了近 16 亿欧元。

美元稳定币与欧元挂钩代币的流通规模有何差距？

根据 DeFiLlama 数据，美元挂钩稳定币的流通规模约为 3,040 亿美元，欧元挂钩代币的规模不足 10 亿美元；欧洲央行担忧，若私人代币主导结算，欧洲的结算体系可能转向美元体系。

施纳贝尔为何倾向于由欧洲央行直接发行代币化欧元？

施纳贝尔指出，若采用搭桥或综合账户方案，欧洲央行将只能站在体系之外，无法在代码化环境中执行回购操作等关键货币市场工具；直接发行代币化欧元，才能确保欧洲央行的工具在新的数字基础设施中仍可完整运行。

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