随着酒店业务利润率超过免税店业务，韩国酒店运营商正调整盈利结构。

新罗酒店、乐天酒店和Parnas Hotel报告称，上半年利润贡献结构发生变化，酒店业务的营业利润贡献率明显高于其收入占比。新罗酒店的Hotel & Leisure部门贡献了合计营业利润的41.7%，但收入占比仅为23.4%；乐天酒店的酒店部门贡献了42.5%的营业利润，收入占比为28.8%。Parnas Hotel的营业利润增长92.0%，达到543亿韩元，主要受翻新后的Westin Seoul Parnas于9月重新开业推动。该酒店设有564间客房。根据韩国酒店协会数据，这一变化反映了行业整体趋势：韩国五星级酒店的平均房价从2019年的204,000韩元提高27.9%至2023年的261,000韩元，尽管入住率下降4.4个百分点至68.2%。

新罗酒店上半年营业利润增长13.2倍

新罗酒店报告称，上半年合并收入为2.0253万亿韩元，同比增长1.4%；营业利润达到815亿韩元，而上年同期为61亿韩元，增长13.2倍。TR（免税）部门收入为1.6677万亿韩元，同比下降1.3%；Hotel & Leisure部门收入为3,906亿韩元，同比增长14.6%。Hotel & Leisure收入占TR部门收入的23.4%，但营业利润达到TR部门营业利润的71.5%。营业利润率存在显著差异：Hotel & Leisure为8.4%，TR为2.8%。Hotel & Leisure部门贡献了两大部门合计营业利润的41.7%。

第二季度，首尔新罗酒店入住率为75%，较上年同期的80%下降5个百分点，但收入增长10.0%。济州新罗酒店入住率降至79%，但收入增长10.4%。Hotel & Leisure部门第二季度营业利润达到247亿韩元，同比增长23.5%。上半年单体资本支出总额为127亿韩元，而2024年全年资本支出为647亿韩元，上年全年为383亿韩元。

乐天酒店酒店部门营业利润增长6.3倍

乐天酒店报告称，上半年合并收入为2.656万亿韩元，同比增长22.6%；营业利润为1,356亿韩元，是上年同期444亿韩元的3.1倍。酒店部门收入为7,657亿韩元，同比增长12.9%；营业利润为576亿韩元，较上年的91亿韩元增长6.3倍。酒店部门占总收入的28.8%，但贡献了42.5%的营业利润。客房收入增长11.3%，达到4,135亿韩元。公司表示，酒店部门第二季度收入为4,172亿韩元、营业利润为320亿韩元，均创季度纪录。

Westin重新开业推动Parnas Hotel营业利润激增92.0%

Parnas Hotel报告称，上半年合并收入为2,855亿韩元，同比增长40.7%；营业利润为543亿韩元，同比增长92.0%，创半年度纪录。合并营业利润率达到19.0%。剔除Parnas Tower办公楼租赁业务后，四家酒店的营业利润率为14.2%，是新罗酒店Hotel & Leisure部门营业利润率的1.7倍。

Westin Seoul Parnas于9月翻新后重新开业，设有564间客房。该酒店此前为自1999年起运营、于2024年7月关闭的InterContinental Seoul Coex。该酒店贡献了总计826亿韩元收入增量中的674亿韩元（81.5%），以及259亿韩元营业利润增量中的187亿韩元（72.1%）。Westin部门2024年录得30亿韩元营业亏损，在翻新及重新开业期间录得257亿韩元营业亏损，并在两年后于2025年实现盈利。折旧费用从2024年的50亿韩元增至上年的87亿韩元，2025年上半年达到89亿韩元，超过上年全年总额。

持有Parnas Hotel 67.56%股权的控股公司GS P&L报告称，合并营业利润为535亿韩元，同比增长99.9%。GS P&L于2024年12月2日从GS Retail分拆成立，大股东GS持有58.62%的股权。

韩国五星级酒店房价上涨27.9%，尽管入住率下降

韩国酒店协会数据显示，韩国国内五星级酒店入住率从2019年的72.6%下降至2023年的68.2%，下降4.4个百分点。同期平均房价从204,000韩元升至261,000韩元，增长27.9%。每间可售客房收入从148,000韩元增至178,000韩元。首尔27家五星级酒店2023年的平均房价为每间306,000韩元。

Samjong KPMG经济研究院指出，在11家韩国主要酒店运营商中，Parnas Hotel是唯一一家2024年收入下降的公司，原因在于翻新期间停业。该研究院评估认为，大规模翻新会带来更高的房价，并在中长期改善盈利能力。Kyobo Securities的一名分析师指出，由于入境游客需求增加，第二季度平均每日房价增速加快。IBK Securities的一名分析师表示，随着Westin Parnas运营正常化，利润增长已正式启动。GS P&L在其业务报告中披露，将通过Westin酒店提前实现稳定运营，重点提升投资效率。

常见问题

新罗酒店Hotel & Leisure部门上半年的营业利润率是多少？
新罗酒店Hotel & Leisure部门上半年营业利润率为8.4%，而TR（免税）部门为2.8%。尽管Hotel & Leisure部门收入占比仅为23.4%，但其贡献了两大部门合计营业利润的41.7%。

Westin Seoul Parnas重新开业对Parnas Hotel上半年业绩有何影响？
Westin Seoul Parnas翻新后于9月重新开业，设有564间客房。上半年，该酒店贡献了Parnas Hotel总计826亿韩元收入增量中的674亿韩元（81.5%），以及259亿韩元营业利润增量中的187亿韩元（72.1%）。该酒店2024年录得30亿韩元营业亏损，在翻新期间录得257亿韩元营业亏损，并于2025年实现盈利。

为什么韩国五星级酒店在入住率下降的情况下仍提高房价？
根据韩国酒店协会数据，韩国五星级酒店的平均房价从2019年的204,000韩元提高27.9%至2023年的261,000韩元，尽管入住率下降4.4个百分点至68.2%。同期每间可售客房收入从148,000韩元升至178,000韩元，反映出整个行业通过定价而非最大化入住率来提高盈利能力的策略。

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