Arthur Hayes 警告称，比特币可能在$1M 目标位之前跌至50,000美元

BitMEX 联合创始人兼 Maelstrom 首席投资官 Arthur Hayes 在 8 月 4 日发表的一篇文章中警告称，比特币可能跌至 5 万美元，随后最终升至 100 万美元。Hayes 认为，规模达数万亿美元的人工智能基础设施热潮更像是房地产信贷泡沫，而非传统的科技行业扩张。他表示，一旦当局因意识到人工智能驱动的经济增长不过是房地产泡沫而陷入恐慌，他们将以超过 2008 年金融危机的规模印钞，最终推动比特币升至 100 万美元甚至更高。Hayes 将人工智能建设描述为一次信贷崩溃，而不是互联网泡沫破裂的重演，并称流向人工智能基础设施的资本正在减少可用于支撑比特币上涨的流动性。

Hayes 将人工智能基础设施融资与 2008 年信贷泡沫相比较

在一篇题为《Situationship》的文章中，Hayes 将数据中心融资与 2008 年金融危机相比较，而不是与 2000 年由收益驱动的互联网泡沫破裂相比较。他认为，人工智能信贷崩溃可能引发政府干预和流动性注入，推动比特币升至 100 万美元。Hayes 的论点核心是超大规模云服务商，即建设用于训练和运行人工智能模型的数据中心的大型云计算公司。Hayes 认为，这些公司实际上是在为装满快速贬值硬件的房地产融资。随着更新的芯片能够以更低的功耗提供更强的算力，贷款方最终可能会发现，自己融资建设的设施里装满了过时设备。

Hayes 写道：“一旦当局充分恐慌，因为人工智能创造的国内生产总值增长不过是又一个普通的房地产泡沫，他们将以超过 2008 年全球金融危机的规模印钞。这最终将推动比特币升至 100 万美元甚至更高。”

美联储报告将人工智能列为短期内的主要风险之一

接受美联储调查的市场参与者也表达了类似担忧，受访者认为与人工智能相关的风险位列短期内的主要威胁之中。美联储理事会 2026 年 5 月的《金融稳定报告》参考了纽约联储工作人员在 3 月和 4 月采访的 20 位市场人士的意见。这些人士将股票估值、债务融资资本支出、潜在的劳动力市场损害以及私人信贷列为主要脆弱点。一半的受访者将人工智能列为可能引发冲击的因素，高于 2025 年秋季调查中的 30%。

Hayes 表示，银行仍在为相关风险敞口提供融资，因为短期利率仍低于名义经济增长率，而长期收益率则在上升。收益率曲线变陡会扩大银行资金成本与贷款利率之间的利差，使放贷更加有利可图。Hayes 还描绘了一种利用紧急借贷权力的假设性政府支持机制。他估计，汇率稳定基金持有 280 亿美元，若采用过去由美联储支持的特殊目的工具所使用的 10 倍杠杆，财政部长 Scott Bessent 可能将大约 2800 亿美元投入亏损的人工智能项目。

Hayes 预计比特币交易区间为 6 万美元至 7 万美元

根据 Hayes 的分析，比特币在 2025 年 10 月达到峰值，随后由于人工智能信贷和股权融资吸收了边际资金而损失了一半价值。他认为，流向人工智能基础设施的资本减少了可用于支撑比特币进一步上涨的流动性。Hayes 写道：“比特币将在一段时间内于 6 万美元至 7 万美元之间震荡，潜在下行空间为 5 万美元。”

微策略（Nasdaq: MSTR）的表现将影响短期走势。Hayes 认为，投资者还必须消化这样一种担忧：企业比特币储备公司可能会出售比特币。他更广泛的分析框架将流动性，而非单纯的采用情况，置于比特币下一轮重大走势的核心。Hayes 认为，如此规模的资本错配已经超过次贷危机，而人工智能信贷热潮的规模相当于铁路投资占国内生产总值的比重。Hayes 补充道：“这一次，比特币已经存在，现在可以通过升至 100 万美元或更高来让许多人的梦想成真。”

预计人工智能资本支出将从 2027 年年中开始放缓

Hayes 预计，已宣布的数据中心资本支出增速将从 2027 年年中开始放缓，并在 2028 年期间变得明显可见。文章中的时间线将任何清算都推迟了数年，Hayes 将当前的人工智能抛售描述为牛市中的一次修正，而这轮牛市尚未见顶。

按照他的说法，信贷在放缓期间仍会持续扩张，重演 2006 年至 2007 年的阶段：当时美国房价涨幅已经放缓，但抵押贷款仍在增长。Hayes 预计，一旦更便宜的中国前沿模型压低价格，且资金来源从自由现金流转向债务和股权发行，市场将奖励削减资本预算的超大规模云服务商。他预计，过度借贷最终会造成亏损，迫使政策制定者向金融体系注入大幅增加的流动性。

常见问题

Arthur Hayes 预计短期内比特币的价格范围是多少？
Hayes 写道，比特币可能在 6 万美元至 7 万美元之间交易，潜在下行至 5 万美元。

Hayes 预计人工智能资本支出何时放缓？
Hayes 预计，已宣布的数据中心资本支出增速将从 2027 年年中开始放缓，并在 2028 年期间变得明显可见。

根据 Hayes 的说法，汇率稳定基金可能向人工智能项目投入多少资金？
Hayes 估计，汇率稳定基金持有 280 亿美元，若采用过去由美联储支持的特殊目的工具所使用的 10 倍杠杆，财政部长 Scott Bessent 可能将大约 2800 亿美元投入亏损的人工智能项目。

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