SSRN 研究论文：Polymarket 定价准确性源自 3.14% 知情交易者

根据4月20日发布于SSRN的学术工作论文，伦敦商学院及耶鲁大学研究团队在分析Polymarket完整交易记录后得出结论：该平台定价准确性的主要来源是3.14%知情交易者，而非全体账户集体智慧。研究涵盖98,906个事件、210,322个市场，涉及172万个账户，总交易额达到137.6亿美元。

研究方法与核心发现

（来源：SSRN）

根据论文，研究人员采用“符号随机化检定”（Sign Randomization Test）统计方法，根据交易者利润来源（真实技能 vs. 随机运气）进行分组。

研究结果显示，Polymarket上仅3.14%的账户符合“技术型赢家”标准：能持续获利（样本外测试结果稳健）、平均参与79个市场，且持股方向始终与最终市场结果一致。其余96%的账户并非靠运气持平，就是亏损。根据论文，技术型交易者的净买入量每增加一个百分点，正确预测最终结果的概率就增加8个基点；幸运获胜者的账户虽然有正余额，但在两项测试中均未显示出有意义的预测能力。

技能持久性：优于共同基金

根据论文，研究人员将事件随机划分为训练集与测试集：在训练集中被归类为“有技能”的交易者，有44%在测试集中仍保持该分类；被归类为“无技能”的亏损交易者中，有51%仍维持原分类。相比之下，在并行测试中被归类为“有技能”的共同基金，仅有10%能保持其分类。论文指出，预测市场在技能与反技能两方面均呈现异常高的持久性。

内幕交易识别与CFTC行动

根据论文，研究人员识别出1,950个符合时机与信心标准的账户，表明可能基于非公开信息进行交易；平均每个账户获利约15,000美元。

其中一宗有据可查的案例涉及三个账户：在2026年1月3日某项美国秘密军事行动开始前数小时，这三个账户对与委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）相关的合约建仓，三个账户合计获利超过630,000美元。根据公开法庭记录，CFTC于2026年4月23日就此案提起诉讼，指控一名现役美军士兵利用其中一个账户从事内幕交易。

论文同时得出结论，内幕交易活动过于集中于孤立事件，无法解释整个平台的广泛价格发现机制。

账户构成分布

根据论文，Polymarket账户整体分布如下：67%的账户属于亏损的“幸运不佳且缺乏技巧”群体，承担了平台全部的累积亏损；做市商和技术娴熟的接盘者合计不足账户总数的3.5%，却获得了超过30%的总收益。

常见问题 这份Polymarket研究的作者及数据规模为何？

根据SSRN研究论文，论文于2026年4月20日发布（4月25日修订），由伦敦商学院的Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo及Howard Kung，以及耶鲁大学的Theis Ingerslev Jensen共同撰写；数据涵盖Polymarket的98,906个事件、172万个账户，总交易额达到137.6亿美元。

研究发现的3.14%知情交易者具体表现为何？

根据论文，这些技术型交易者的净买入量每增加一个百分点，正确预测最终市场结果的概率增加8个基点；在技能持久性测试中，有44%的账户保持技能评级，远高于共同基金的10%。

CFTC就马杜罗合约内幕交易案的诉讼详情为何？

根据研究论文及公开法庭记录，CFTC于2026年4月23日提起诉讼，指控一名现役美军士兵利用Polymarket账户，在2026年1月3日美国秘密军事行动开始前数小时，于与马杜罗相关的合约中进行内幕交易；三个涉案账户合计获利超过630,000美元。

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