在接下来的两到三年里，据 CGS International 首席执行官 Carol Fong 称，(SGX) 上的中国公司挂牌数量可能会从过去一年仅有的寥寥几家增加到五倍之多。Fong 女士告诉《海峡时报》，尽管此前的估计认为只有大约五家中国及香港公司可以通过双重上市或股份配售在 SGX 上市，但“五现在是保守的说法。”
CGS International 是中国银河证券 (one of China’s largest state-owned brokerages) 的全资子公司，于 2024 年 CGS 完全收购马来西亚的 CIMB Group 之后成立。Fong 女士拥有超过 30 年资本市场经验，她强调，推动新加坡股票市场保持动能，取决于吸引更广泛的高质量公司组合，这些公司拥有强劲的成长故事。
为什么中国公司正在寻求新加坡Fong 女士表示，横跨先进制造、国内消费和科技领域的中国企业，寻求的不仅仅是资本。“他们想要国际化，并且需要获得非人民币融资，”她说。这些公司希望获得国际品牌认知度，以及接触到更大范围的投资者群体。
在新加坡进行 IPO 的监管路径如今对符合条件的公司而言，比香港更短、更“不那么繁琐”。一些估计称，香港的流程可能需要一年以上才能完成。新加坡作为中立金融枢纽的定位，也吸引了那些希望在不受地缘政治摩擦影响的情况下筹集国际资本的公司。
尽管像阿里巴巴和比亚迪这样的巨头公司可能更倾向于选择香港或美国市场，原因是其流动性更深，但估值约为 US$500 million (S$638 million) 到 US$1 billion 的中型公司，可能会愈发转向新加坡。Fong 女士表示，这些公司在香港面临成为“大池塘里的小鱼”的风险。对于已经在印尼、马来西亚或新加坡开展现有 ASEAN 业务的公司而言，SGX IPO 是首选目标，因为在新加坡挂牌可以强化其区域身份，并向投资者进行更有力的路演。
SGX 上当前与中国有关联的挂牌近年来，新加坡已经出现过少量与中国有关联的挂牌，包括连锁酒吧运营商 Helens International、视频图形卡制造商 PC Partner，以及绿色能源提供商 Concord New Energy。不过，Fong 女士指出，这些公司属于“技术性挂牌”，也就是没有为其融资筹集新资金的二次上市，“不足以撬动局面”。
“现在的重点是引入带有资金募集需求的公司。这样你才能获得流动性，”Fong 女士说。流动性会推动分析师覆盖、提升投资者参与度，并最终形成估值，进而形成良性循环。她补充道：“没有流动性，挂牌就可能变成象征性的存在，而不是具有变革性的改变。”
从 S-chip 传奇中汲取的经验重新推动吸引中国挂牌公司到新加坡，可能会引发本地投资者担忧，担心会重演 S-chip 传奇。在 2000 年代末到 2010 年代初期间，新加坡上市的一波中国公司遭遇治理与会计方面的问题。这些公司常常是在中国开展业务，但却在离岸注册，面临金融欺诈指控，包括“僵尸工厂”和资金缺失，最终造成巨额投资者亏损。
失败的 S-chip 公司案例包括 FerroChina（申请破产）；China Sun Bio-Chem（因会计违规和资产缺失而被摘牌）；以及 China Fishery Group（在欺诈指控中倒闭）。许多此类公司后来被摘牌，或仍处于暂停状态，几乎没有投资者兴趣。
Fong 女士认为，今天重演 S-chip 传奇的风险显著降低。过去，中国公司可以在新加坡以相对有限的监管监督要求上市。此后，上市框架已大幅收紧。寻求在海外上市的中国公司现在除了满足新加坡的监管要求之外，还必须获得中国证券监督管理委员会的批准。这带来了双重监管：两个司法辖区都在公司进入市场之前对其进行审查。
“整个流程也更加具有选择性、耗时更长，并且更加重视尽职调查和披露标准。因此，预期上市数量会更少但质量会更高，而这正是重建投资者信任的关键，”Fong 女士表示。
更广泛的市场策略吸引中国挂牌是重建新加坡上市渠道的更大努力中的一部分。更重要的任务是吸引能够支撑市场的本土“冠军”企业，以及其他寻求国际平台的区域 ASEAN 公司，再加上希望走出本土基地的中国公司，Fong 女士说。
她指出，也可以预期更大型的公司会将其海外业务在新加坡上市。比如在 2024 年，韩国现代汽车将其印度业务 Hyundai Motor India 在孟买证券交易所（Bombay Stock Exchange）和国家证券交易所（National Stock Exchange）上市，融资规模超过 US$3 billion。
“中资企业正在向外看，而新加坡正将自己定位为通道。同时，这里的股票估值正在修复，本地股票市场的流动性也在改善，”Fong 女士说。然而她也提醒：“但窗口不会永远敞开。执行将决定市场能否从 5 家增长到 25 家挂牌公司。”
常见问题（FAQ）Q: 新加坡针对挂牌的中国公司类型有哪些？
A: Fong 女士指出，估值在 US$500 million 到 US$1 billion 的中型公司是首要目标，尤其是那些已经拥有 ASEAN 业务，或在该地区具有重要制造业足迹的公司。寻求非人民币融资并具备国际品牌打造需求的公司，也同样是有吸引力的候选者。
Q: 当前的监管框架与 S-chip 时代相比有什么不同？
A: 中国公司现在在挂牌之前，需要同时获得中国证券监督管理委员会和新加坡监管机构的批准。这种双重监管，再加上更严格的尽职调查与披露标准，旨在确保更高质量的挂牌，并防止重演过去的治理与会计问题。
Q: 为什么中国公司可能会选择新加坡而非香港？
A: 新加坡为 IPO 提供了更短的监管路径，并将自身定位为中立金融枢纽，同时地缘政治摩擦更少。中型企业可能会发现，新加坡比香港更适合，尤其当它们希望在 ASEAN 区域内扩张时；在香港，它们可能面临“在大池塘里当小鱼”的风险。
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