2025 年第三季度加密货币回顾：比特币 ETF、美国法律和稳定币激增

2025年第三季度标志着一个转折点：加密货币更加深入地融入了全球金融体系。这一转变的推动力来自美国首批监管数字资产的联邦法律，这些法律为人们长期以来寻求的稳定币和市场监管提供了清晰的指引。

7月签署的《GENIUS法案》首次对稳定币进行了明确的监管。根据新规，发行人必须持有现金或短期国债储备，每月发布信息披露，并在大规模发行时接受年度审计。

如今，监管权落入银行体系，由受保险的存管机构和货币监理署（OCC）负责监管合规性。因此，稳定币供应量迅速扩张，为去中心化金融注入了流动性，并支撑了加密货币市场的上涨势头。

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与此同时，众议院通过了《清晰法案》（CLARITY Act），目前正在等待参议院批准。该法案旨在通过将比特币和以太坊的监管权交由商品期货交易委员会（CFTC）来解决管辖权争议，同时由美国证券交易委员会（SEC）继续控制类似证券的发行。

与此同时，《反中央银行数字货币法案》阻止美联储使用零售中央银行数字货币，这表明私人发行的稳定币仍将是数字美元模式的核心。

机构推动比特币和以太坊的增长

市场表现本季度的市场表现充分展现了这些法律变化的影响。标普500指数、黄金和比特币均创下新高，白银和铂金价格也出现上涨。因此，加密货币的走势与美国经济的联系更加直接，逐渐摆脱了其先前作为股票对冲工具的角色。

比特币交易价格在 10.8 万美元至 11.8 万美元之间，现货 ETF 资金流入为其提供了支撑。这些产品推动了长期增持而非短期投机，这有助于维持市场稳定。与此同时，随着企业、基金和其他机构投资者的持仓比例不断上升，散户投资者开始撤离。

以太坊也强劲上涨。受稳定币需求和DeFi扩张的支撑，该资产突破了此前的历史高点。此外，交易所余额下降，表明投资者正在将ETH转为长期持有。因此，ETH/BTC比率攀升至365天均值之上，这增加了其相对于比特币进一步上涨的可能性。

DeFi 扩张与稳定币增长

除了两大资产之外，各大主流网络的交易活动也呈现激增态势。Solana、BNB Chain 和 Avalanche 的交易量均创历史新高，收入也持续增长。与此同时，Aave 巩固了其在 DeFi 领域的领先地位，总锁定价值达 740 亿美元，累计存款超过 3 万亿美元。Pendle 和 Fluid 也创下新高，产品发布和集成持续推动其应用。

稳定币领域也迅速扩张，总市值接近3000亿美元。USDT和USDC保持主导地位，而Ethena的USDe则迅速崛起，成为新的竞争对手。与此同时，Plasma作为用于稳定币支付的高性能区块链正式上线，为市场增添了更多基础设施和流动性。

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